在淡季效應顯現、宏觀過度樂觀預期修正的背景下，國內鋼市表現疲弱。1月迄今，國內螺紋和熱卷期價均累跌超1%，原料與成材的強弱對比也略有逆轉：原燃料表現整體略弱于成材。

展望2月份鋼材市場，東海期貨觀點認為，基本面上，鋼材供應季節性回升、需求淡季效應明顯，但強預期和冬儲仍將是鋼市運行的主要邏輯，這使得鋼價或維持區間震蕩。

需求淡季是近期鋼材市場不得不面對的一大利空，1月份以來淡季效應更是愈發明顯。“進入一季度之后，鋼材需求受淡季沖擊愈發明顯，鋼材5大品種表觀消費量繼續延續了去年11月下旬以來的下滑趨勢，其中板材需求表現依然好于長材。”東海期貨黑色研究員劉慧峰表示，且從庫存變化看，熱卷庫存自2023年四季度以來的去庫趨勢到1月初開始出現小幅累庫，而螺紋鋼則從去年11月下旬就開始累庫。另外，“根據螺紋鋼現有供應水平和建材成交量擬合得出的螺紋鋼周度供需缺口（需求-供給）也持續在0周以下，且按照季節性因素來看，未來幾周環比都會呈現回落趨勢。”

但是，在強預期支撐下，鋼市在淡季的表現依舊“頑強”。“1月初地產端的政策繼續邊際放松，人民銀行也在1月下旬宣布將在2月5日降準。去年12月部分宏觀經濟指標也有好轉……事實上，需求表現越低于預期，市場對于政策加碼得預期也就越強。”劉慧峰認為。

此外，冬儲博弈也是決定當下鋼材行情走勢的重要因素。“目前國內已經有21家鋼廠發布2024年冬儲政策，收款基價基本在3850-4000之間，3850以下華東、華北一些貿易商陸續開始進行冬儲。同時，成本端春節之前大幅下跌得概率也不大。在這幾個因素得支撐下，春節前后，鋼材市場可能仍以震蕩偏強為主。”東海期貨表示。

不過，相比需求端的“積極預期”，鋼材供應端可能將面臨季節性回升的壓力。國家統計局數據顯示，去年12月份國內粗鋼產量同比下降14.9%，降幅較11月擴大15.3個百分點；日均產量217.55萬噸，環比回落36.12萬噸。“12月份，鋼廠減產檢修范圍繼續擴大，鋼材供應回落明顯。”劉慧峰分析認為，但往后看，鑒于中鋼協預估的1月上中旬全國粗鋼日均產量均值環比12月有明顯回升，且鋼聯公布的鐵水日產連續三周上漲，預計1月國內粗鋼日產量環比12月或有所回升。

整體來看，劉慧峰表示，諸多因素依舊對鋼價構成積極支撐。目前鋼材市場的淡季沖擊效應依然存在，但3月前政策強預期會一直存在，且1月份盤面價格最低已經調整至貿易商冬儲心理價位的3850元／噸附近。同時，供應的階段性回升，也使得市場對于原料的需求預期有所增強，從而從成本端進一步支撐鋼材價格。“但鋼價運行上方仍會受到弱需求以及因電爐鋼產量過高導致春節后累庫超預期等因素的壓制。”

所以，東海期貨認為，預計2月份鋼材市場可能仍會以寬幅震蕩為主。分品種看，鑒于制造業投資的韌性繼續維持，而建筑業需求整體偏弱，熱卷走勢預計仍會強于螺紋。

而在鐵礦石方面，需求端春節前鋼廠仍有一定補庫空間；供應端一季度為傳統得鐵礦石發運淡季，“按照發貨周期推算，2月份之后到港量或有進一步回落空間。”劉慧峰說，總的來說，未來1-2個月礦石供需階段性錯配格局將延續，鐵礦石未來1-2個月繼續高位震蕩得概率比較大。但若以中期角度看，礦石供增需減格局未改。

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