美債收益率周四繼續(xù)回落，整條收益率曲線現(xiàn)已抹去了上周五非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后的漲幅，尤其是在長(zhǎng)端收益率方面降幅尤為明顯。周四消息面上最受矚目的無疑是美聯(lián)儲(chǔ)沃勒的講話，這位昔日美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部著名的鷹派官員眼下似乎已徹底“轉(zhuǎn)鴿”：其不僅認(rèn)為全年仍希望降息三到四次，而且不排除3月就可能降息……
行情數(shù)據(jù)顯示，受沃勒講話影響，各期限美債收益率隔夜普遍回落。其中，2年期美債收益率下跌3.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.238%，5年期美債收益率下跌4.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.404%，10年期美債收益率下跌3.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.618%，30年期美債收益率下跌2.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.859%。
根據(jù)LSEG的數(shù)據(jù)，在沃勒發(fā)言后，美國(guó)利率期貨市場(chǎng)對(duì)2025年降息幅度的預(yù)期，已從周三晚些時(shí)候的約37個(gè)基點(diǎn)增加到約44個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)還認(rèn)為下一次降息可能發(fā)生在美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議上的概率為69%。
而在沃勒發(fā)言之前，交易員們?cè)A(yù)計(jì)下一次降息將在上半年之后的某個(gè)時(shí)候。
沃勒周四的最新講話，顯然顛覆了不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)他的固有鷹派印象。沃勒周四表示，“我們周三得到的通脹數(shù)據(jù)非常好，如果未來的通脹數(shù)據(jù)和12月CPI一樣好，那美聯(lián)儲(chǔ)今年降息次數(shù)可能超過市場(chǎng)預(yù)期，時(shí)間也會(huì)更早。”
沃勒指出，如果我們繼續(xù)看到這樣的數(shù)據(jù)，有理由相信降息可能在上半年到來。沃勒稱，他自己并不完全排除3月份降息。
沃勒還表示，官員們對(duì)中性利率的預(yù)估中值值意味著今年可能降息三到四次，具體取決于將發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。“這取決于數(shù)據(jù)，如果數(shù)據(jù)不配合，那么降息次數(shù)可能減到兩次，若通脹很頑固，甚至可能只降息一次。”
在沃勒發(fā)表評(píng)論后，對(duì)貨幣政策敏感的兩年期美國(guó)國(guó)債收益率降至4.25%的盤中低點(diǎn)。市場(chǎng)也進(jìn)一步相信了美聯(lián)儲(chǔ)12月點(diǎn)陣圖中對(duì)年內(nèi)降息兩次的預(yù)測(cè)。當(dāng)然，盡管沃勒表示他不排除3月份降息，但眼下利率期貨對(duì)該月降息的概率定價(jià)還只有33%，真要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，可能還需更多數(shù)據(jù)和官員表態(tài)的支持……
在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)層面，周四美國(guó)方面公布的12月零售銷售不及預(yù)期，上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)也高于預(yù)期，這在一定程度上也繼續(xù)拖累了美債收益率下行。
數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)12月零售銷售增長(zhǎng)0.4%，預(yù)期為增長(zhǎng)0.6%，但前兩個(gè)月的增幅被上修。與此同時(shí)，上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)升至21.7萬人，此前一周人數(shù)曾下降。同時(shí)，12月美國(guó)進(jìn)口物價(jià)僅微升，為連續(xù)第三個(gè)月上漲，暗示通脹前景溫和。
當(dāng)天唯一令人意外的是費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)，1月該指數(shù)躍升至44.3，創(chuàng)2021年4月以來的最大增幅，而預(yù)測(cè)為負(fù)5。一些分析師認(rèn)為這可能是一個(gè)異常讀數(shù)。
Aptus Capital Advisors固定收益部門主管兼投資組合經(jīng)理John Luke Tyner表示，“美國(guó)數(shù)據(jù)整體還是趨軟，我們與去年非常高的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，應(yīng)該會(huì)讓同比數(shù)據(jù)朝著正確的方向發(fā)展。我認(rèn)為，如果我們?cè)倏吹綆讉€(gè)像周三(美國(guó)核心物價(jià)漲幅放緩)和今天這樣的數(shù)據(jù)，類似的降息預(yù)期將重新被市場(chǎng)消化，即至少有兩次降息——和美聯(lián)儲(chǔ)12月點(diǎn)陣圖的預(yù)測(cè)一致。”
對(duì)于美債市場(chǎng)眼下的處境，美國(guó)銀行利率策略師表示，10年期美國(guó)美債收益率仍面臨經(jīng)濟(jì)和通脹預(yù)期帶來的上行壓力，但最高可能止步于5.25%。
美銀利率策略師Ralph Axel、Bruno Braizinha和Mark Cabana在報(bào)告中表示，5.25%有可能觸及，但這是個(gè)比較高的水平，我們傾向于認(rèn)為收益率會(huì)保持近期的上行趨勢(shì)，尤其是逼近5%一線。該行對(duì)10年期美債收益率年末的預(yù)期是4.75%。
該行表示，自9月中旬以來，美債收益率上升的驅(qū)動(dòng)因素包括美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面改善、以及對(duì)國(guó)債供應(yīng)過剩的擔(dān)憂。假設(shè)通脹持續(xù)頑固或只略微下跌，只要市場(chǎng)繼續(xù)消化剩余降息或認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)，預(yù)期利率可能保持在4.83%下方，如果10年期美債收益率達(dá)到5%，將是有吸引力的買入機(jī)會(huì)。
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