“絕代雙焦”卷土重來，截至9月2日下午收盤，焦煤主力合約再現漲停，漲幅達7.99%；焦炭主力合約收漲6.50%；此外，當日雙焦還有多支合約觸及漲停。隨后晚間，大商所發布通知，自2021年9月6日（星期一）結算時起，焦煤和焦炭品種期貨合約投機交易保證金水平由11%調整為15%。近期焦煤焦炭的大幅上漲的主要原因，在于市場對供應緊張的預期。

安全生產要求及進口受限引發焦煤供應緊缺的市場情緒

  首先來看焦煤，作為推動焦炭價格上漲的成本支撐，目前在供給端主要受到了國內礦山安全生產的政策要求和進口煤數量下降的限制。在市場上普遍認為存在供應缺口的環境下，今日一則消息成為了盤面波動的導火索，9月2日凌晨，王家嶺礦發生一起膠輪車運輸過程中致一人傷亡的事故，隨即要求王家嶺礦立即開始停產整頓，開展安全風險評估。雖然在保供的要求下，總體產量是緩慢回升的，但頻繁出現的安全事故，尤其是像王家嶺這樣規模較大的煤礦，還是引發了期貨市場對于供應增長脆弱性的擔憂情緒。

  此外，進口方面，澳煤進口暫停，蒙煤進口又受到了疫情管控的限制，市場產生了對進口缺口的預期。雖然有數據顯示焦煤資源在煤炭儲量中占比較低，經濟可采量很低，為保護稀缺性資源國家鼓勵焦煤進口，外貿是焦煤供給的重要補充。但中糧期貨數據顯示，目前中國焦煤進口量約占國內產量的15%左右，對外依存度并不高，短期的進口下滑不足以產生中長期的影響。而且中糧期貨表示，焦煤的稀缺性加劇了供給不利因素帶來的短缺感，價格目前有過度反應之嫌，需求無法短期內消化焦煤漲價的影響，或被過量擠出。

  綜合來看，目前焦煤供應方面短期存在一定的緊張局面，但缺口是否符合市場在消息面的引導下所產生的預期，還需要進一步驗證。

焦炭迎來新一輪提漲 需求回落能否拿到價格主導權？

  焦煤的上漲，從成本端壓縮了焦企的利潤，據最新數據顯示，截至9月2日，本周調研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利222元，較上周降100元/噸，利潤下降促使焦企開始提漲焦炭價格。9月2日，山東地區多家焦企準備聯合提漲200元/噸，9月3日零時起執行，河北邢臺地區、定州地區以及江蘇徐州地區等多地都將焦炭價格上調200元/噸，自9月3日零時起執行。而供應端，由于環保督查等要求，部分地區焦企存在限產情況，據一德期貨調研，目前的焦炭減量主要來自于山東和陜西兩個地區。近期山東地區環保督察組入駐，部分焦企出現限產，日均影響量約在1萬噸以內，持續時間約為40天。陜西地區則因全運會影響，部分地區略有減產，目前看影響不大。兩地限產導致的焦炭供應日影響量預計在1.5萬噸/日之內。

  供應端短缺，而需求端短期內因鐵礦石價格下挫，鋼廠利潤進一步擴大，對焦炭的采購意愿有所增加，對價格上漲的容忍度也有一定提高，同時，鋼廠焦炭庫存繼續下滑，處于低位，上周統計全國110家樣本鋼廠焦炭庫存可用天13.07天，較前一周減少0.06天。

  雖然焦炭價格短期在成本、供應和需求的支撐下表現強勢，不過長期來看，粗鋼壓減仍是不容忽視的主旋律，而因此產生的對焦煤焦炭的需求回落能否拿到價格主導權？對此，東海期貨表示后期隨著粗鋼壓減逐漸落實，產業鏈矛盾將轉移至需求端，鋼廠話語權將逐漸增加，焦炭提漲節奏將逐步放緩。除此之外，對于雙焦未來的走勢，政策方面的調控也值得注意。光大期貨表示，需要關注政策端對于今年大宗商品保供穩價政策影響，另一方面是進入9月，煤炭端供應緩解是大概率的事件，壓制上方空間。

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