截至周四（9月2日）下午收盤，焦煤期貨多個合約漲停，焦炭期貨2111合約漲停。主力合約方面，焦煤漲停，焦炭漲幅超6%。

是什么因素導(dǎo)致煤焦又現(xiàn)漲停潮呢？

  一德期貨煤焦研究員張源告訴期貨日報記者，9月2日，有消息稱王家?guī)X煤礦出現(xiàn)事故導(dǎo)致一人死亡，煤礦將進行安全檢查。之后期現(xiàn)價格聯(lián)袂上行，現(xiàn)貨價格漲幅在100—200元/噸。此外，河北地區(qū)大型焦企計劃3日提漲200元/噸，漲幅擴大。焦企認為近期煤炭成本較高，焦企利潤出現(xiàn)萎縮，價格上漲幅度增加。

  “雖然該煤礦因事故停產(chǎn)整頓是市場情緒高漲的直接導(dǎo)火索，但從根本上看，焦煤期貨價格的基差收斂需求仍是近月合約強勢的主要原因。據(jù)估算，當前國產(chǎn)山西中硫主焦煤單一煤的交割成本在3400元/噸左右，而進口蒙煤沙河驛單一煤交割成本則更高過3500元/噸。由于全煤種價格激漲，靠配煤大幅壓低成本是很困難的。所以盤面呈現(xiàn)出較大幅度貼水，伴隨著交割日的逐漸臨近，必然面臨基差回歸的較大壓力。”

  中輝期貨煤焦研究員杜鵬認為，沙河驛蒙古主焦煤場地含稅自提價3430元/噸，遠遠高于期貨盤面價格。就拿主力合約來說，Jm2201收盤2669.0元/噸，期現(xiàn)價差高達761元/噸。雖然焦煤價格已到十年高位，但供不應(yīng)求的局面仍促使煤價不斷攀升，周一甘其毛都和滿都拉口岸部分品牌煤價再次上調(diào)50—400元/噸。

  目前，煤礦嚴控超產(chǎn)，各地受環(huán)保、安全檢查及能耗雙控等因素影響，整體產(chǎn)量依舊偏低，供應(yīng)持續(xù)偏緊，焦煤市場供需矛盾依然存在。洗煤廠原煤供應(yīng)不足，開工不足，日均產(chǎn)量60.04萬噸，較高位時日均產(chǎn)量74.11萬噸下降了近20%。原煤庫存與精煤庫存均只有高位時的一半。下游焦企鋼廠庫存已到歷史低位，并不斷下降。數(shù)據(jù)顯示，全樣本焦企焦煤庫存1333.16萬噸，247家鋼廠庫存868.35萬噸，兩者均在近十年低位。同時，在焦價快速上漲，生產(chǎn)仍有利潤的情況下，焦企依然不斷采購焦煤以維持正常生產(chǎn)。

  “從供需平衡角度看，當前焦煤及焦炭的供需缺口雖有回補，但依然存在。”張源說，從一德期貨黑色供需平衡表數(shù)據(jù)看，當前焦炭供需缺口在1萬—2萬噸/日，焦煤供需缺口3萬噸/日上下。盡管焦煤供需缺口較上月中旬的7萬—8萬噸來說已明顯回補，但缺口存在。目前主產(chǎn)區(qū)中，山西長治地區(qū)部分煤礦因前期礦難仍未恢復(fù)；山西其他地區(qū)煤礦（除王家?guī)X）基本恢復(fù)生產(chǎn)，但兩大露天礦尚未恢復(fù)；西北內(nèi)蒙古地區(qū)煤礦因能耗等原因，仍有較大幅度限產(chǎn)，供應(yīng)短時難以完全恢復(fù)；其他地區(qū)煤礦基本恢復(fù)正常生產(chǎn)。

  記者在采訪中獲悉，目前的焦炭減量主要來自于山東和陜西。近期山東地區(qū)環(huán)保督察組入駐，部分焦企限產(chǎn)，日均影響量在1萬噸以內(nèi)，持續(xù)時間約40天。陜西則因全運會部分地區(qū)略有減產(chǎn)，目前看影響不大。預(yù)估兩地焦炭供應(yīng)日影響量在1.5萬噸/日之內(nèi)。

  杜鵬認為，雖然現(xiàn)在焦煤現(xiàn)貨供不應(yīng)求，價格不斷上漲，但隨著進入秋冬季節(jié)，環(huán)保限產(chǎn)將不斷加嚴，疊加實現(xiàn)2021年粗鋼產(chǎn)量同比下降，且要求11月完成減產(chǎn)任務(wù)，將進一步減少原料消耗，原料價格或?qū)⒅饾u走弱。

  “后期焦炭供需平衡仍有改善趨勢。國內(nèi)焦煤供應(yīng)在好轉(zhuǎn)，汾渭統(tǒng)計煤企開工率已回升至102%以上，多數(shù)地區(qū)焦企焦煤到貨情況好轉(zhuǎn)。焦炭方面，近期鋼廠到貨情況也小幅回升，庫存壓力較前期有所減小。后期需重點關(guān)注鋼廠減產(chǎn)力度，是否會為了提前完成限產(chǎn)任務(wù)而陸續(xù)執(zhí)行。若鋼廠后期鐵水產(chǎn)量回到225萬噸/日附近，焦炭供需或?qū)②呌谄胶猓?20萬噸/日附近，焦煤將面臨較大的供應(yīng)壓力。”

  曹穎認為，周四所有焦煤合約紛紛大漲后，遠月合約貼水有所修復(fù)，不排除在近月合約交割的情緒下進一步修復(fù)貼水的可能性。不過需要注意的是，貼水幅度繼續(xù)修復(fù)后煤價趨勢遲早會趨緩甚至回落，因此持有遠月合約多單需更加謹慎，可以考慮結(jié)合基差偏振蕩操作。

  杜鵬提醒投資者，目前，焦煤在強現(xiàn)實狀況下，市場不確定因素較多，隨著后期預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)為現(xiàn)實，期貨價格可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)，需場參與者要提高風險意識，加強風險管理，警惕市場拐點隨時到來。

  記者獲悉，周四下午盤后，大商所發(fā)布公告稱，自2021年9月6日（星期一）結(jié)算時起，焦煤和焦炭品種期貨合約投機交易保證金水平由11%調(diào)整為15%，漲跌停板幅度和套期保值交易保證金水平維持8%不變。

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