鋼材短期由強預期向弱現(xiàn)實轉化，基本面仍然偏弱為主。隨著疫情好轉，鋼材基本面或迎來邊際改善，但改善空間或有限，后期穩(wěn)增長政策以及執(zhí)行情況將是主要影響因素。

現(xiàn)實偏弱鋼價回調

  在疫情的影響下，近期市場交易邏輯由強預期向弱現(xiàn)實轉化。進入5月中旬，鋼材表觀消費依然不溫不火，總體仍處在同期低位，本周鋼材表觀消費1043萬噸，同比下降17%，相比五一節(jié)前降幅甚至有所擴大。與此相對應的是，鋼材的庫存已從一季度季節(jié)性低位升至季節(jié)性中高位，上周五大品種庫存2255萬噸，超過去年同期，僅次于2020年同期庫存水平。

  產業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場心態(tài)低迷，鋼價受挫，同時由于利潤持續(xù)下滑并一度面臨虧損，鋼廠調降原料以轉嫁成本壓力，產業(yè)鏈陷入負反饋，4月下旬以來黑色板塊經(jīng)歷了集體的回調。

基本面改善空間有限

  基本面短期有改善，但空間有限。供應端，隨著近期鋼廠利潤的改善，前期因利潤不佳而檢修的鋼廠可能逐步恢復生產，但在政策要求全年粗鋼產量同比下降的背景下，后續(xù)產量增幅預計受限。成本端，短期因鐵水產量維持增長，原料價格仍有一定支撐，但在后期鋼廠產量增幅有限背景下，鋼價成本支撐效應將減弱。需求端，隨著疫情好轉，需求仍有釋放的空間，上海6月起將全面恢復正常生產生活，預計會帶來一部分需求的增量。但值得注意的是，需求占比最大的房地產板塊表現(xiàn)疲弱，地產銷售和土地成交數(shù)據(jù)依然較差，本周30城商品房成交量環(huán)比下降1.4%，同比下降53%，100城土地成交面積環(huán)比下降1.8%，同比下降33%，降幅繼續(xù)擴大。一季度推動商品上漲的另一個重要因素，海外需求下滑也愈發(fā)明顯，海外鋼材價格持續(xù)下跌，出口拉動作用逐漸弱化。從季節(jié)性上看，南方臨近梅雨季節(jié)，高溫多雨的天氣即將到來，將影響需求恢復速度。

政策是后期主導因素

  從鋼材基本面看，疫情的好轉形成短期的利好，預計更多的驅動依然來自政策及預期的變化。隨著后續(xù)各種增量政策相繼推出，穩(wěn)增長政策及執(zhí)行情況是后期行情主要影響因素，不排除穩(wěn)增長背景下的經(jīng)濟復蘇、需求回暖可能再度成為市場主線。

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