近兩年來，隨著“碳達峰碳中和”、“保供穩(wěn)價”等相關(guān)政策及措施的推出，大宗商品市場預(yù)期變化頻繁，價格也表現(xiàn)出明顯的波動。尤其在涉及民生和工業(yè)的煤炭行業(yè)，由于各項政策與執(zhí)行措施的階段性錯配，導(dǎo)致碳元素價格出現(xiàn)暴漲暴跌，也給相關(guān)企業(yè)主體帶來了較大的經(jīng)營風險。在此背景下，美爾雅期貨及其子公司通過各種方法，引導(dǎo)企業(yè)積極、合理利用期貨工具，最終達到優(yōu)化經(jīng)營利潤的效果。

  2020年6月底，山西地區(qū)4.3m焦爐淘汰工作執(zhí)行前夕，市場普遍預(yù)期焦化利潤即將擴大。在美爾雅期貨建議和撮合下，本地某洗煤廠A、焦化廠J以及期現(xiàn)貿(mào)易商D一起合作相關(guān)項目，旨在利用基差貿(mào)易模式來實現(xiàn)降本增收的效果。具體來說，某洗煤廠A與焦化廠J的煉焦煤購銷合同由原來的一口價改為“期貨+基差”點價，同時焦化廠J與下游期現(xiàn)貿(mào)易商D也簽訂類似的焦炭基差點價合同，兩個合同都由買方進行點價，賣方自主套保。合同存續(xù)期間，三方的點價套保策略可以分為兩個階段。第一階段，由于焦炭價格率先上行，下游期現(xiàn)貿(mào)易商D率先將部分貨物進行點價鎖定成本，此時焦化廠J順勢向上游洗煤廠A進行點價，從而鎖定部分加工利潤。第二階段：焦煤基差走弱，焦煤廠銷售利潤擴大，洗煤廠A在盤面先開立空單，鎖定銷售利潤。而由于盤面焦化利潤持續(xù)擴大，焦化廠J在期現(xiàn)貿(mào)易商D第二次點價時并未著急向上繼續(xù)點價，而是待到焦煤期貨出現(xiàn)明顯回調(diào)時，選擇點價鎖定相對低價成本。在焦化廠J點價的同時，焦煤廠A平掉期貨空單頭寸，盤面平倉盈利彌補了現(xiàn)貨相對低價結(jié)算的損失。

  從項目最終結(jié)果來看，產(chǎn)業(yè)鏈上中下游都得到了不同幅度的實惠。對于洗煤廠，由于焦煤基差出現(xiàn)明顯下跌，導(dǎo)致基差利潤向上游傳導(dǎo)，洗煤廠利用期貨進行盤面賣保，相當于在高位鎖定了大幅超額利潤；對于焦化廠，由于整體盤面焦化利潤的擴大，讓其加工利潤較傳統(tǒng)一口價模式仍有小幅擴大；對于下游期現(xiàn)貿(mào)易商，由于提前使用焦炭合同點價權(quán)鎖價，在后期焦炭價格大幅上行的背景下，擴充了原有的貿(mào)易利潤。而從本質(zhì)上來講，該項目實際上是通過基差貿(mào)易結(jié)合盤面套保方式，對焦煤基差、焦炭基差、盤面焦化利潤三個頭寸進行交易，在原本單邊價格風險已降低為基差風險的基礎(chǔ)上，進一步分散了單個基差頭寸風險，從而提升整個項目的成功概率，最終實現(xiàn)三方共贏的局面，為企業(yè)建立內(nèi)部風險管理體系打下了堅實的基礎(chǔ)。

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