隨著時間的推進，市場對于鋼材市場“金九銀十”的預期逐步趨強，對于這一預期盤面有所體現，本周黑色系普遍收漲。
對于盤面走強的原因，東證期貨產業(yè)部分析師李軒怡認為，主要有三方面。首先，前期市場對旺季需求預期過于悲觀，盤面超跌修復反彈。當前來看雖然需求修復速度較緩，但趨勢依舊向上，前期受到疫情高溫影響的工程項目陸續(xù)有所開工。其次，當前鋼材庫存同比依舊處于低位，受到前期鋼廠虧損檢修的影響，螺紋鋼鋼廠庫存連續(xù)兩個月維持去庫。本周總庫存繼續(xù)降至724萬噸，同比去年下降35%，依舊處于較低水平。供給存缺口且?guī)齑嫣幍臀坏那闆r下，對鋼材價格形成支撐。最后，宏觀政策層面持續(xù)釋放穩(wěn)經濟信號。本周一中國人民銀行下調5年期以上LPR至4.3%，較上一期下調15個基點，首套房貸利率低至4.1%。本周三國務院常務會議部署穩(wěn)經濟一攬子政策，加力鞏固經濟恢復發(fā)展基礎。在政策密集釋放穩(wěn)定經濟預期的情況下，市場預期向好，地產銷售后期或會出現邊際改善。
事實上，今年以來黑色系的走勢與中央宏觀政策的出臺緊密相關，由于近日政策端再度釋放利好，市場情緒因此回暖。新紀元期貨投資咨詢部主管石磊進一步解釋說，上周，住房和城鄉(xiāng)建設部、財政部、人民銀行等有關部門出臺措施，完善政策工具箱，通過政策性銀行專項借款方式，支持已售逾期難交付住宅項目建設交付，多地“保交樓”政策支持再升級。24日，國務院常務會議再次向市場釋放重大利好，在落實穩(wěn)經濟一攬子政策同時，再實施19項接續(xù)政策，其中增加3000億元以上政策性開發(fā)性金融工具額度，依法用好5000多億元專項債結存限額、核準開工一批條件成熟的基礎設施等項目，并允許地方“一城一策”靈活運用信貸等政策，合理支持剛性和改善性住房需求，這些政策均利好黑色系終端需求。
石磊表示，當前的市場邏輯從終端需求偏弱向鋼廠復產節(jié)奏下爐料需求向好切換。她表示，現階段，鋼鐵系終端需求已經連續(xù)一個季度處于悲觀狀態(tài)中，對于黑色系商品價格的利空驅動也逐漸減弱。鋼廠利潤悄然修復，高爐開工率有所回升，目前已經恢復到6月中旬的水平，對鐵礦石和焦炭的消耗也日漸增長，鐵礦石港口庫存結束八周連增，本周開始有所下降，海外發(fā)運和到港階段回落，鐵礦石供需邊際預期將出現階段改善的機會，但目前鋼廠鐵礦石可用天數持續(xù)下降至19天，處于歷史絕對低位，鋼廠對鐵礦石的補庫仍有待觀察。焦炭現貨兩輪提漲后，焦化利潤也獲得一定修復，焦化開工增加帶動焦煤需求，爐料端補庫存的預期發(fā)力提振鐵礦、雙焦價格，而螺紋鋼去庫存節(jié)奏雖然有所加快，但供給小幅回升、廠內庫存和表觀消費量則再度回落，需求端仍制約鋼價，因而鋼價呈現被動跟漲的狀態(tài)。
“不過，值得注意的是，前期受到華東、西南等地高溫限電影響，電爐出現限產停工的情況，螺紋的產量恢復速度慢于預期。而熱卷產量受到產線檢修以及利潤不佳影響，熱卷周度產量回落至292.11萬噸，同比下降8.05%，熱卷產量處于歷史同期低位。”新湖期貨分析師姜秋宇說，整體來看，當前市場情緒有所回暖，但回暖程度不高，主要體現在建材的成交需求仍處于低位，投機需求未出現大幅增加。
低位的庫存同樣也對鋼材價格形成支撐，不過本周去庫速度有所放緩。“國內鋼材去庫速度放緩，主要是由于鋼材產量逐步回升，但鋼材的需求因處于季節(jié)性淡季，南方高溫、北方降雨以及疫情散發(fā)等因素影響工地施工。房建受到資金緊張的影響，施工未出現并未出現回升，從而導致庫存去化速度放緩。”姜秋宇介紹說。
此外，據李軒怡介紹，造成鋼材去庫速度的另一個原因是供應的增加，尤其是鋼廠高爐進行復產增產。
事實上，隨著8月鋼材價格緩漲，鋼廠高爐利潤進一步修復，復產速度加快。姜秋宇介紹說，截至8月26日，247家樣本鋼廠高爐產能利用率回升至85.27%，環(huán)比前期低點回升5.97個百分點。85家獨立電弧爐企業(yè)產能利用率達到39.42%，環(huán)比前期低點回升7.75個百分點。8月底高溫緩解，電爐廠開工仍有回升空間，預計后期高爐以及電爐將繼續(xù)復產。
“當前鋼廠復產依舊在進行，本周復產2座高爐，鐵水日產量增加1.1萬噸左右。9月份，前期停產檢修的20座高爐計劃復產，鐵水日增量6萬噸左右，其中8座高爐是前期受到利潤影響而停產的高爐。進入9月份多數鋼廠有增產計劃，但依舊受到需求的限制，若產量恢復速度超需求修復速度，將會對價格上限產生限制。”李軒怡表示。
那么，市場期待的“金九銀十”會如期到來嗎？
對此，李軒怡表示，當前市場對“金九銀十”主流的觀點有三種：一種是認為市場會重新調整至弱平衡，進入另一輪供需雙弱，維持上下振蕩的行情。另一種主要基于政策將在旺季集中作用于房地產以及基建，進一步拉動用鋼消費，推高鋼材價格。最后一種持悲觀情緒，從當下房地產銷售增量有限，房企資金依舊偏緊的角度出發(fā)，認為旺季預期將會落空。
“事實上，當前市場仍對‘金九銀十’旺季需求有所期待，主要是由于今年淡季期間高溫降雨以及疫情對工地施工造成影響。隨著高溫降雨減少，工地施工將恢復正常。2022年初開始，國內不斷出臺穩(wěn)定地產行業(yè)以及刺激基建行業(yè)的政策，6月份國內專線債已經發(fā)行完畢，8月底將到位，市場仍看好基建，從而看好旺季的基建施工。但7月份國內地產新開工以及銷售數據低于市場預期，房地產行業(yè)起色不大，市場對于旺季的需求高點有所減低。”姜秋宇認為。
在石磊看來，后續(xù)仍需關注的是，“保交樓”政策支持下，地產端或有些許好轉，“金九銀十”季節(jié)性旺季預期仍存，基建是今年支撐經濟的主要發(fā)力點，上半年地方政府專項債發(fā)行額度較大，后續(xù)將逐漸落實到項目上，鋼材終端需求有望回暖，但地產端積弱難反，恢復空間或十分有限。而隨著爐料端的走強，鋼廠利潤再度回落至小幅盈利狀態(tài)，若需求端增量不顯著，鋼材供給仍面臨收縮壓力。鐵礦石三季度供應也將迎來供應高峰，中線過剩問題仍有隱憂。
“終端需求的恢復需要居民投資信心的提升，房地產銷售數據好轉，房企資金問題改善，土拍以及新開工數據好轉帶動用鋼需求實際恢復。若實際需求不及預期，需警惕價格承壓下跌。”
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