在經歷了前期的連續上漲后，上周末開始現貨市場交易氛圍下降，市場樂觀情緒迎來一波退潮，黑色系商品陷入震蕩態勢。在終端需求未完全兌現的情況下，對未來的預期成為影響市場的重要因素，此外原料端也不斷受到消息面的影響，導致黑色系商品持續波動。不過就當下而言，雖然市場出現了諸多分歧，但預期短期內暫穩，等待需求兌現。

從盤面來看，焦煤期價昨日夜盤下跌，不過今日已收復大部分跌幅；此外，螺紋、熱卷、鐵礦石、焦炭主力合約3月3日下午收盤時全線收漲，黑色系整體維持高位震蕩態勢。

消息面加持 雙焦鐵礦在剛需支撐下高位震蕩

安全事故帶來的擾動令雙焦在上周持續上漲，主要產地在安全事故后也陸續發布了對于安全生產的要求，機構普遍預計供應在近期不排除有階段收緊的可能。不過就目前實際情況來看，據統計的53家樣本煤礦原煤產量數據顯示，本周原煤產量繼續穩中有增，此前內蒙煤礦事故對供應端并未產生較大影響，市場也逐漸回歸理性；同時原料煤價格上漲令焦企利潤再受擠壓，接受度不高，以消耗庫存為主。方正中期期貨預計盤面繼續上行的動能稍顯不足，但下游需求逐步恢復，對期價有一定支撐。

焦炭方面，目前焦企出貨較為順暢，利潤有所修復，開工整體持穩。隨著近期黑色回暖，部分焦企計劃開啟一輪提漲。下游方面，鐵水產量回升，大部分鋼材總庫存有較明顯下降，終端耗材回升，鋼廠內低庫存運行，市場成交回暖，釋放一定補庫需求。不過方正中期期貨也表示，目前鋼廠利潤偏低制約焦炭上方空間，同時焦煤供應偏寬松的預期導致期價上漲阻力依舊偏大。

總的來看，對于近期雙焦的走勢，國泰君安期貨預計，在真實需求啟動前原料采購氛圍仍以滿足剛需為主，短期盤面或呈現高位震蕩格局。

此外，國家統計局服務業調查中心和中國物流與采購聯合會3月1日發布的數據顯示，2月份制造業采購經理指數（PMI）為52.6%，連續兩個月位于擴張區間；財新PMI也錄得 51.6%。國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，2月份，穩經濟政策措施效應進一步顯現，疊加疫情影響消退等有利因素，企業復工復產、復商復市加快，我國經濟景氣水平繼續回升。PMI數據表現強勁，給市場情緒帶來一定支撐。

在市場情緒相對轉好的情況下，鐵礦石期價于3月1日重回900元/噸之上。外礦方面，截至3月3日當周，全國45個港口進口鐵礦庫存為14000.56萬噸，環比降222.70萬噸，不過據市場消息顯示，澳巴鐵礦發運開始恢復，同比偏強。整體來看，國投安信期貨認為，在旺季終端需求預期證偽之前，鐵礦價格下方仍然存在支撐。但另一方面由于鐵礦前期的大幅上漲已經包含了較多的樂觀預期，所以在終端需求出現更加明確的復蘇信號前，鐵礦也同樣缺少繼續上漲的驅動。

值得注意的是，3日下午收盤后，國家發展改革委發布消息，針對近一段時間鐵礦石價格上漲情況，近日國家發展改革委價格監測中心組織部分市場機構和業內專家召開會議，專家認為，在供需基本面沒有發生較大改變的情況下，鐵礦石價格短期大幅上漲，炒作跡象明顯。建議有關部門持續加強現貨期貨市場聯動監管，嚴厲打擊捏造散布漲價信息、囤積居奇等違法違規行為，有效遏制鐵礦石價格不合理上漲。截至發稿，夜盤鐵礦石主力合約跌近1%。

等待真實需求落地重點關注鋼廠生產利潤的變化

上周螺紋庫存迎來拐點，本周維持下降趨勢，據我的鋼鐵網（Mysteel），截至3月2日，螺紋產量295.03萬噸，較上周增加12.86萬噸，增幅4.56%；螺紋廠庫327.92萬噸，較上周減少9.38萬噸，降幅2.78%；螺紋社庫910.96萬噸，較上周減少4.98萬噸，降幅0.54%；螺紋表需309.39萬噸，較上周增加15.71萬噸，增幅5.35%。

本周需求回升速度放慢，供應延續高增。供應端，鋼廠利潤持續改善，螺紋產量持續回升，同比降幅持續收窄；需求端，需求回升速度放緩，同比再度轉降。庫存延續下降趨勢，拐點基本確立。總體來看，螺紋現實供需矛盾未能持續增強，但在強預期的作用下，價格有望保持震蕩上漲趨勢。

新華指數分析師指出，國家統計局發布的經濟數據顯示，2月中國制造業、建筑業景氣度處于較好水平，各行業恢復發展信心增強。近期鋼材需求表現偏穩，貿易商和終端企業情緒按需采購，保持合理庫存，考慮到3月份處于傳統開工旺季，預計需求仍有釋放空間，預計鋼價后期仍將保持偏強局面。

雖然2月國內PMI數據表現強勁，對市場心態帶來一定支撐， 但從產業端來看，隨著價格的持續上漲，鋼廠利潤有所改善，復產意愿也有所增強，近期螺紋產量受電爐復產影響上升過快，或轉入高位震蕩格局。

不過現貨方面，近日成交有所下降，3月3日統計的31家流通商建材成交量總計12442.08噸，較上一個交易日下降2530.69噸，降幅16.9%；環比上周五成交量下降1418.38噸，降幅10.23%；較2月成交均值增加1486.35噸，增幅13.57%。

建材需求回升空間有限，基建項目基本開工落地，房建項目進度加快，但增量仍不足，三月需求仍將保持較好的韌性，日均成交20萬噸以上即開始轉弱，說明存量支撐力仍有限，熱卷下游鋼結構、汽車等板塊訂單均有好轉，剛需支撐偏強。進入政策窗口期，密切關注政策進一步釋放的力度。后續矛盾仍然是旺季真實需求的落地與持續情況，目前盤面保持偏強震蕩，下方成本底仍堅挺，上方壓力需要進一步試探。

需要警惕的是，鋼廠生產謹慎，原材料價格反復的風險加大，成本支撐力度減弱有導致價格在月內中后期出現調整的可能性，重點關注生產利潤的變化。

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