2月21日，焦煤、焦炭期貨價格階段性見底，主力合約最低分別跌至1620.5元/噸和2234.5元/噸。整體來看，焦煤、焦炭需求支撐不足，后市走向很大程度上受到供應端的影響。考慮到煤炭穩價也包含政策托底，若后續煤價持續走弱，那么上半年安監限產將仍有加碼空間，預計焦煤、焦炭下行存在一定阻力。

2月25日，2024年山西省能源工作會議順利召開，會中主要提及煤炭穩產保供問題，要求高站位兜底保障能源安全。結合“三超”治理以及近期部分煤企的減產計劃，今年煤炭主產區大概率仍將延續安監與保供博弈格局。與2022年多措并舉推動煤炭增產增供不同，2023年下半年煤礦安監力度明顯加碼，形成了保供與安監交織的局面，在確保長協供應的同時，適當調控煤炭產量，以避免煤炭價格過度下跌。

今年1—2月，國內焦煤產量整體平穩，進口與去年同期接近，而需求表現疲弱，整體基本面偏寬。根據鋼聯統計，2月23日當周，焦化廠焦炭日均產量為111.3萬噸，比去年節后首周偏低2.1萬噸；247家鋼廠鐵水日產223.5萬噸，比去年節后首周偏低3.5萬噸，可見當前焦煤、焦炭現實需求不足，加之地產銷售數據依然疲弱，年內黑色系商品終端需求擔憂仍存。在沒有外力干預的情況下，焦煤、焦炭基本面將延續寬松格局。實際上，到目前為止，焦煤已明確的減產量影響也非常有限，市場博弈重心在于山西其余煤企是否也存在減產計劃。如果不考慮供應支撐，焦煤、焦炭大概率將和黑色系其余品種類似，在需求端壓制下弱勢運行。

總的來說，目前主產區煤炭保供與安監政策相互交織，隨著迎峰度冬臨近尾聲，煤炭價格壓力將逐漸釋放。而從穩價的角度來看，若煤價進一步走弱，煤礦限產措施的緊迫性會逐漸增強，并給雙焦價格帶來一定支撐。此外，考慮到后續鐵水見底回升以及全國兩會前后穩增長政策預期，預計本輪焦煤、焦炭期貨下行存在一定阻力，進一步下跌空間或有限，重點關注近幾周煤礦產量變化。

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