期貨日報記者在近日舉辦的中國鋼鐵金融衍生品國際大會鐵礦石分論壇上了解到，后疫情時代，黑色系產業鏈利用衍生品規避風險的需求激增，從去年以來，不少黑色系產業企業已熟練利用套保、基差等模式穩定經營。
上海鋼聯電子股份有限公司鐵礦石事業部高級分析師支海蕾介紹，下半年全球鐵礦石發運量預期在8.46億噸，環比增加5929萬噸，發運高峰期預計是在三季度，按照當前的發運比例來看，下半年國內鐵礦石進口量會在6.37億噸，較上半年增加7673萬噸；國內礦按照季節性規律以及礦山生產進度來看下半年國內鐵精粉產量預計1.5億噸，環比增加1220萬噸，供應端整體還是偏于寬松。而需求端，今年凈新增生鐵產能約2590萬噸，下半年大約有900萬噸的新增產能投產，新增投產的產能主要集中在三季度，四季度主要是以淘汰產能為主；但在全年粗鋼產量相比去年不增的前提下，預計下半年生鐵總產量大約為4.34億噸，環比減少140萬噸，同比下降527萬噸，整體供需差呈現擴大趨勢。
面對市場價格波動，黑色系產業企業是如何利用衍生品來規避風險的呢？
一位企業人士告訴記者，從去年疫情以來，不少企業主動尋求期貨工具來規避風險，經過一年來的實際操作，部分企業更是熟能生巧，利用基差來實現穩定經營的策略。
影響基差的因素有哪些呢？嘉吉投資（中國）有限公司金屬事業部戰略客戶市場總監龔小壘認為，影響基差的因素主要有交割標的、品種價差、港口現貨供需、未來供需預期和進口利潤等。
基差策略方面，龔小壘介紹了輪庫與鋼廠保供兩種策略的實施前提、方式以及基差點價的優點。“尤其是在鋼廠保供中更需要注意行情的變化，可在上漲行情或下跌行情中通過前點價或者先交貨后點價的形式完成貨權轉移。”龔小壘說。
比如，某鋼廠用料均勻采購，另有PB粉基礎庫存30萬噸，短期不想降低庫存但是又想節約資金成本，怎么辦？2021年7月7日，唐山PB粉現貨價格為1525元/噸，8月底交貨的現貨價格為DCE2109+200元/噸。“買入一定量的DCE2109+200元/噸基差合約后，在賣掉現貨的同時對基差合約進行點價。假設下午收盤時按照1525元/噸賣掉現貨，并按照收盤價進行點價，則買入的基差轉化為1444元/噸。成本從1525元/噸變為1444元/噸，降低81元/噸。”龔小壘說。
龔小壘介紹，鋼廠保供時的基差策略，生產與定價可分離，當行情上漲時，鋼廠可以在交貨期前點價，獲得比現貨成本低的遠期現貨來備貨。2020年12月底對市場看漲，計劃春節前后備貨，當時港口現貨價格為1090元/噸左右，2月份市場基差報價在DCE2105+50元/噸至DCE2105+60元/噸，按照當時盤面價格點價可獲得成本在1050元/噸左右。2月24日市場已經漲至1180元/噸。當行情下跌時，鋼廠可以在交貨期后點價，鋼廠享有先使用貨權、后點價結算的福利。鋼廠需要做未來5個月的鐵礦資源鎖定以保供，但認為后期市場行情中樞會向下回調，則可以約定上家每月均量交貨，保障生產物資，但是定價均在使用貨權后一兩個月內完成。
而對于在基差交易中出現的一些風險因素，龔小壘認為，在實際市場交易中，需要考慮原有基差賣方虧損較嚴重、業務是否可持續，在所選品種流動性走弱時需要如何應對，同時在遇到信用風險時可通過追加保證金的方式去降低信用風險。上半年鐵礦石期貨運行平穩有序，較客觀反映了鐵礦石現貨市場供需關系，成為行業內管理風險的重要工具。
作為期貨避險工具，鐵礦石期貨交易平穩有序，功能發揮良好。大商所工業品部相關業務負責人介紹，今年大商所通過增品牌、降成本、優化合約、調整升貼水機制、增加滾動交割制度、提高交割便利性等工作完善鐵礦石期貨功能。上半年在這些方面的工作大部分已經落地實施，比如交割質量標準的調整，基準品鐵指標從62%調整至61%，同時對其他指標的上下限也做了規定，并且新合約對每一個指標都做了區分；在品牌交割基礎上，減少設置品牌升貼水的礦種數量及品牌升貼水占比。整體交割制度的變化使得交割品價差縮小、經濟交割資源量提升，同時滾動交割制度也增強了賣方交割力量，降低交割成本，延長交割窗口期，增加商品流轉速度。
“下半年，大商所也計劃通過擴大交割區域、增設提貨地點，增加生產型廠庫和貿易型廠庫，繼續擴充交割品牌，降低廠庫成本，修改倉單服務等方式進一步提升交割的便利性。”該負責人說。
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