進入6月中旬，市場對信貸預期走弱和資金利率走低的判斷，進一步提升本月公開市場降息的概率。

6月11日，某股份行深圳分行資深信貸人士對財聯社表示，節后分行剛召開會議力推貸款投放，目前任務指標缺口比較大，主要因素是一般企業需求意愿不足，科創企業容忍度低，政信客戶競爭又大，其他銀行情況大致如此，可能大行情況稍好。預計6月行業整體會沖一下票據。

同日，深圳某券商固收首席對財聯社表示，從目前票據交易和利率市場走勢來看，6月份的銀行信貸投放有點吃力，利用票據來維持和增加貸款規模的情況可能會比較明顯。

事實上，票據沖量從5月下旬已經有端倪。

光大證券分析師王一峰6月10日發布報告表示，5月份票據承兌、貼現發生額環比4月明顯提升，貼現承兌比85%，創歷史新高，票據需求較強。預估今年5月表內貼現規模在去年較低基數上同比多增，票據融資對信貸增長形成較強支撐。

6月10日，廣發證券銀行業分析師倪軍團隊分析認為，考慮到5月經濟金融數據相對偏弱，且資金利率已開始低于政策利率，預計6月公開市場降息概率提升。

經濟繼續恢復，5、6月信貸實際需求偏弱

對于即將公布的5月份經濟數據，民生銀行首席經濟學家團隊預計，5月工業增加值環比增速放緩，同比增速將由4月的6.7%回落至6.0%左右。5月官方制造業PMI回落至49.5%，重回榮枯線下方，連續兩個月回落，弱于季節性。

在5月份投資方面，基建投資：預計由1-4月的6.0%回升至6.4%左右，制造業投資：預計由1-4月的9.7%回落至9.5%左右。

對應到信貸表現，光大證券王一峰認為，工業生產恢復弱再疊加隨著停止存款“手工補息”，部分存款歸還貸款導致對公貸款擴張放緩，部分企業提款意愿下降。這一環境下，預計5月法人透支、信用證、福費廷等對公短貸沖量力度加大，較低基數情況下同比多增。

民生銀行報告還認為，5·17新政對市場交易量的提振尚不明顯，居民購房意愿和房企拿地意愿仍然偏弱，市場繼續筑底。預計房地產開發投資由1-4月的-9.8%擴大至-10%左右。

王一峰也預計5月份信貸“對公相對穩、零售比較弱”，不過，王一峰認為“5.17”房地產新政落地有望提振房地產銷售活躍度，助力按揭貸款投放增長。

但考慮到當前新發放按揭貸款利率同存量利差明顯走闊，早償壓力將再度抬頭，預計5月按揭貸款凈增讀數仍不樂觀。

信貸增量靠沖票據

6月11日，某農商行佛山分行支行人士表示，雖然有要求貸款均衡投放，但是6月是年中節點，銀行還是要盡早投放早受益，越晚投放計提越多，侵蝕利潤，因此指標完成時點數對分行壓力還是很大。

萬德數據顯示，國股行半年期轉貼現利率在4月29日觸底1.24%，此后攀升，至6月初突破1.40%，其他品種利率走勢雷同，顯示銀行當下傾向于持有票據。

廣發證券倪軍團隊認為，進入6月初票據利率維持中低位，仍低于同期限存單利率，預計信貸供給大于需求，6月信貸或仍同比少增。

上述股份行人士表示，總行的角度肯定不希望沖票據，還希望通過對公投放加大來增加存款、代發等綜合收益，保證下半年的利潤收入來源。但是，從基層來看，任務缺口過大，有時候很難兼顧。

該人士表示，目前監管和交易所對票據交易有所收緊，云信類票據期限限制到半年、科技企業全部上征信等，目的是壓縮空轉融資票、企業三角債，防止帳期越來越長。

在需求持續走低的情況下，廣發證券銀行業分析師倪軍團隊綜合分析認為，考慮到5月經濟金融數據相對偏弱，且資金利率已開始低于政策利率，預計6月公開市場降息概率提升。

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