成材方面，供給端的約束持續，目前力度達到全年粗鋼不增（下半年減10%），如果按公布的計劃量進行限產則全年減量2700萬噸（下半年減15%），后續仍有加嚴空間關注河北非唐山地區加嚴時點。需求端，上周螺紋表需增速降至-15%（4周移動平均同比），我們認為主要和疫情以及極端天氣有關，從新開工增速水平看下半年螺紋表需水平至少持平于19年，過去兩個月表需增速明顯低潛在水平，后續施工條件好轉后關注消費在旺季的釋放情況；自過去兩個交易日建材成交開始回暖，連續處于20萬噸以上水平后續關注持續性。美經濟數據回落加息預期延后，國內央行變釋經濟復蘇不穩固不均衡，保持信貸平穩增長仍需努力，后續流動性邊際放松預期增強，風險偏好有所回升。
  策略建議：維持多配，近期關注消費回升進度，螺紋指數短期運行區間參考5080-5300。多螺空礦策略長期邏輯持續；空卷多螺價差頭寸暫持，若河北增強限產則離場。

  鐵礦方面，澳巴發運量2378.9萬噸(+293.9)，發運季節性回升整體略高于歷年均值水平，國內26港到港2246.7萬噸環比有所回落，壓港資源在2000萬噸以上后續卸港條件好轉后將逐步轉為顯性庫存。需求端，上周日均鐵水產量227.52萬噸（-1.12）短期偏穩，天氣好轉后疏港恢復正常，現貨流通性有所恢復，中秋國慶雙節前下游或有一定補庫備貨帶動價格企穩，但壓粗鋼背景下長期過剩不變。
  策略建議： 短期下跌動力或有限，長期維持空配。鐵礦石01運行區間參考750-840。套利策略參與月間正套（多01空05）。

  焦炭方面，六輪提漲開始，貿易價3350元，折倉單價3500元。環保組將進駐山東，6月以來山東焦鋼限產嚴格，影響有限。成本繼續推高，部分焦企虧損被動限產。部分地區新產能投產政策放緩。下游鋼廠限產持續檢修增多，日產量小幅下降，利潤較低。整體供需雙弱，相對緊平衡，盤面成本支撐為主要邏輯，遠期改善預期有限；焦煤方面，煤礦產量有所恢復但近期開工率有降，蒙煤口岸疫情反復，閉關或兩周。庫存繼續去庫，反應資源緊張問題依舊，部分焦企采購原料難度大。綜合看短期供給偏緊依舊。
  操作建議：焦炭01夜盤延續大幅上漲，目前盤面仍貼水245或仍有一定上行空間；焦煤維持多配，2280支撐強，關注煤礦產量變化。

  動力煤方面，煤價暫穩，產地方面，煤炭產量近期有增，復產露天煤礦逐步形成影響力，榆林內蒙露天煤礦逐步釋放，隨著保價穩供政策執行，供應緊張逐步好轉。港口庫存整體持穩狀態，但北方兩港庫存處于歷史較低位置。近期內陸多地連續降雨，電廠日耗有一定壓力減輕，需求短暫回落。水泥等高耗能行業開展錯峰生產，9月進入相對開工旺季，冬儲期或因供應偏緊有所提前，下游消費有較好支撐且逐漸走強。移倉換月致01盤面貼水快速修復，目前仍有較大貼水。
  操作建議：動力煤01補漲，遠期供應預期好轉，謹慎參與多頭，上方860附近有較強壓力，參考區間840-875。

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