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螺紋鋼上行驅動仍然有效

   2021-09-16 網絡243

  7月,在粗鋼壓減產量政策的驅動下,螺紋鋼期貨自5000點快速直線拉升至5800點之上。8月初,在糾正運動式“減碳”的沖擊下,螺紋鋼期貨自5800點一線快速跳水。8月中旬出爐的1—7月固定資產投資數據和房地產投資數據表現不佳,令螺紋鋼加速尋底,下探至4900元/噸,但從去年疫情之后形成的中期上行趨勢線支撐仍存。

  隨后,市場糾正需求端過于悲觀的預期,疊加6月、7月粗鋼產量確實連續縮減,9—11月壓減產量任務較重,螺紋鋼價格振蕩回升,由供應驅動的多頭趨勢仍存,但上行節奏受需求憂慮的擾動。成本端,鐵礦石價格大幅下移與焦炭價格持續大漲形成對沖,螺紋鋼利潤尚可。

糾正運動式“減碳”VS粗鋼壓減產量任務

  就供應端而言,2020年全年,粗鋼產量高達10.53億噸。在碳達峰、碳中和的中長期愿景下,去年年底工信部就開始提出粗鋼壓減產量的任務,但今年上半年并未有實際壓減產量的政策出臺。在鋼鐵需求向好的驅動下,粗鋼產量有增無減。然而,6月鋼廠環保限產增多,高爐開工率明顯回落,粗鋼產量自5月的9945萬噸下降至9388萬噸。6月底開始,安徽、甘肅提出下半年壓減粗鋼產能的明確計劃后,7月初江西、山東、江蘇等省份也陸續開展,7月河北和全國的高爐開工率較6月初分別下降3個百分點和5個百分點,月度產量也較6月進一步下降709萬噸至8679萬噸,比2020年7月大減8.40%。

  與此同時,7月底召開的中共中央政治局會議,重點分析研究當前經濟形勢和經濟工作。會議提出,要統籌有序做好碳達峰、碳中和工作,盡快出臺2030年前碳達峰行動方案,堅持全國一盤棋,糾正運動式“減碳”,先立后破,堅決遏制“兩高”項目盲目發展。這一消息曾在8月初引發螺紋鋼價格快速跳水,主要在于市場對于糾正運動式“減碳”的解讀影響粗鋼壓減產量的預期。

  實際上,8月粗鋼產量進一步大幅回落至8324萬噸,同比降幅擴大至13.20%,疊加8月底市場傳言,發改委要求在11月底之前完成粗鋼壓減產量任務,也就意味著9—11月壓減節奏將加快。再加上秋冬季環保限產壓力,粗鋼產量在第四季度有望延續縮減之勢,仍將是螺紋鋼價格的主要驅動因素。

終端需求增速回落VS季節性消費旺季

  今年上半年房地產調控不斷加碼,房地產各項數據增速除竣工面積外均持續回落。最新數據顯示,1—8月,全國房地產開發投資98060億元,同比增長10.9%,較1—7月下降1.8個百分點。房地產開發企業房屋施工面積、土地購置面積、商品房銷售面積等增速均持續回落。1—8月,全國固定資產投資(不含農戶)346913億元,同比增長8.9%,增速較1—7月下降1.4個百分點。基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)同比增長2.9%,增速較1—7月縮減1.7個百分點。

  9月14日,也就是8月房地產和基建數據出爐的前一天,市場或對數據預期悲觀,螺紋鋼一度大幅下挫至5400點之下。不過,考慮到前期房企集中拿地,到2022年年中之前,房屋新開工情況不至于過分悲觀,未來螺紋鋼的需求還有所支撐。另外,1—7月,地方政府債券發行量振蕩回升,今年債務限額較多,而目前累計發行量還較少,8—11月發行的力度將有所加大,固定資產投資和基建投資也有望回暖。

  7月底開始,螺紋鋼社會庫存再次進入下降通道,連續6周回落,但鋼廠庫存還未現拐點。目前,螺紋鋼需求端預期已經較8月中旬有所修正,在傳統季節性旺季中,螺紋鋼消費也將較年中有所恢復,從而對盤面形成一定支撐。

總結與展望

  螺紋鋼供應端延續收縮,在粗鋼壓減產量的政策中基本是確立的。雖然需求端基建、房地產投資同比增速較年初有明顯回落,但與2019年同期相比仍有增幅,前期房企集中拿地、地方政府債券也有望加大發行力度。

  筆者認為,在第四季度需求回升預期未被證偽之前,螺紋鋼維持中線逢低偏多的判斷,但需警惕成本端雙焦調整的風險可能對螺紋鋼價格形成拖累。同時需要注意幾個風險點:一是房地產調控不斷加碼;二是美聯儲縮表;三是大宗商品調控政策。



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