1、能耗雙控成為影響鋼價的關鍵
  最新出臺的8月地產、基建數據依然偏弱，與此對應的是上周鋼鐵表觀需求不升反降，但在需求相對孱弱的背景下鋼價依舊強勢的核心原因在于能耗雙控造成的供給收縮。在嚴格的目標考核下，“季末沖量”導致各地加緊對高耗能行業的生產管控，廣東、廣西、云南、江蘇等地針對限產時間、限產比例陸續出臺了細化的文件政策，短期鋼鐵供應明顯收縮。根據調研顯示，江蘇、廣東、廣西、四川、云南9月單月粗鋼產量受雙控影響共日均產量下降11萬噸左右，能耗雙控對供給端整體影響在4％-5％。分品種看，此次雙控對螺紋鋼等建材影響更為明顯，一方面由于電爐是耗電大戶，而電爐主要是生產長材，另一方面則是像江蘇這樣的地方是全國螺紋鋼主產區，因此后面螺紋鋼盈利走強趨勢將更為明顯，主要受益標的包括方大特鋼、韶鋼松山等。此外，受限產影響，9月份不銹鋼預計減產量達到53萬噸 ，環比8月總降幅18.9％，顯著超預期，我們建議重點關注不銹鋼行業的供給變動，對應受益標的包括太鋼不銹。
2、礦價跌勢難擋，焦炭價格偏強運行

  （1）鐵礦石：上周45港鐵礦石總庫存12975.7萬噸，環比下跌59.46萬噸。鐵礦石全球發貨量3178.6萬噸，周環比減少58.8萬噸，其中澳洲1616.0萬噸，周環比下降37.2萬噸，巴西發貨667.8萬噸，周環比下降40.1萬噸。與此同時，上周247家鋼廠鐵水產量達222.9萬噸，周環比下降2.7萬噸。江蘇作為鋼鐵產量大省，“能耗雙控”政策執行力度超出預期，9月16日發改委和生態環境部紛紛出臺相關方案表態要堅決遏制“兩高”項目盲目發展。上周政策擾動加劇，鐵水產量下滑明顯，鐵礦石主力合約已跌穿630元/噸，雖然鐵礦短期下跌明顯，客觀存在反彈需求，但在限產壓制下礦價整體將處于偏弱狀態

  （2）焦炭：由于上游原料供給擾動疊加山東焦企限產影響，當前第11輪提漲已經落地。焦價在經歷一輪大級別上漲之后下游鋼企抵抗力度明顯增加，預計短期處于漲跌兩難狀態。
3、板塊重點數據跟蹤
  需求整體回落：上周全國建筑鋼材成交量均值19.26萬噸，周環比下降3.31萬噸。據Mysteel數據測算顯示，螺紋鋼表觀消費342.6萬噸，周環比下降29.6萬噸；熱軋板卷表觀消費314.8萬噸，周環比下降18.1萬噸。
  供給持續下降：全國高爐開工率（163家）55.66％，周環下降0.83pct；唐山鋼廠產能利用率67.30％，周環比上升0.83pct。五大品種全國周產量共978.3萬噸，環比下降37.0萬噸。
　 盈利大幅上漲：上周螺紋鋼噸毛利818元，環比上漲250元；熱軋板噸毛利833元，環比上漲45元；冷軋板噸毛利707元，環比上漲93元；中厚板噸毛利527元，環比上漲110元。

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