今年以來大宗商品表現(xiàn)強勁，持續(xù)受到資金關(guān)注。進入四季度，大宗商品維持漲勢。分析人士指出，市場主線還是滯漲以及供需雙弱下的錯配，但是政策上已經(jīng)加大宏觀調(diào)控力度，加之美聯(lián)儲政策的不確定性，四季度商品波動或?qū)⒓觿　?br/>前三季度工業(yè)品表現(xiàn)強勁
  文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，文華商品指數(shù)累計漲幅達31.5％，其中工業(yè)品指數(shù)漲幅超40％，達41.4％；農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)漲9％。工業(yè)品中，金屬品種率先展開漲勢，隨后鋼鐵、能源化工、煤炭等品種紛紛大幅走強。
  2021年以來文華商品指數(shù)走勢圖

　　

  “今年前三季度，大宗商品行情出現(xiàn)了兩極分化。黑色系、煤化工甚至原油以及原油下游產(chǎn)品大幅上漲，多個品種創(chuàng)出新高；相反，生豬價格大幅下跌，農(nóng)產(chǎn)品板塊的玉米、豆粕價格重心下移。”東吳期貨研究所所長姜興春對中證君分析，從宏觀看，今年前三個季度，市場交易圍繞滯漲、能耗雙控背景下的供應(yīng)短缺以及物流運費大幅上升帶來的成本增加，這三個因素明顯利多大宗商品原材料，一定程度上抑制了消費需求。
  在中大期貨首席經(jīng)濟學(xué)家景川看來，宏觀上全球經(jīng)濟復(fù)蘇的差異化特征令商品市場動蕩劇烈。
資金青睞度不減
  商品行情火爆，市場資金交投活躍。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，本輪資金新增過程中，來自產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險管理資金以及財富管理需求下的投資資金尤為積極，它們對商品市場格外青睞，繼去年大幅增加后，今年規(guī)模仍在繼續(xù)擴增。
  “年初開始，股市整體呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，風(fēng)格切換頻繁，投資難度較去年有所加大。債券市場信用債受部分風(fēng)險事件影響，此外央行從二季度開始維持中性貨幣政策風(fēng)格，利率債在通脹壓力傳導(dǎo)及經(jīng)濟增速回落的博弈下，也較難尋找明顯機會。與此同時，CTA（商品交易顧問）市場長期來看收益較為穩(wěn)定，在此背景下受到了這部分資金的青睞。”景川說。
  從期貨市場權(quán)益增長情況來看，今年券商系背景的期貨公司權(quán)益增長速度尤為明顯，也從側(cè)面佐證了這一現(xiàn)象。
  “今年大宗商品價格大幅上漲以及波動，造成下游制造企業(yè)原材料采購成本明顯增加，企業(yè)通過期貨市場管理風(fēng)險需求集中釋放，這是近兩年期貨市場保證金快速增加的根本性原因。另外，個人投資者通過期貨進行投資也是資產(chǎn)配置和增加財富的重要渠道。”姜興春表示。
不可盲目追高
  進入四季度，商品多頭行情依舊延續(xù)，多品種頻現(xiàn)漲停，市場關(guān)注不減。
　 但在姜興春看來，單邊多頭的風(fēng)險正在蓄積。“展望四季度，市場主線還是滯漲以及供需雙弱下的錯配，但是政策上已經(jīng)加大宏觀調(diào)控，大宗商品價格短期內(nèi)漲幅過大，美聯(lián)儲有提前縮債的可能，因此會加劇市場的波動，預(yù)計周期性商品沖高回落或者高位偏強震蕩的可能性較大。”他建議投資者適當多單獲利了結(jié)或者做好止損止盈，不可盲目追高。
  “當然，煤化工以及黑色系在基本面沒有改變的情況下，做空風(fēng)險也是巨大。穩(wěn)健投資者可以適當?shù)臀烊幌鹉z、白糖、棉花等逐步轉(zhuǎn)暖的品種。”姜興春表示。
  景川分析，年末，能耗雙控下的限產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)收縮，對部分靠近上游的板塊依然有強力支撐，但PPI-CPI剪刀差拉大令下游行業(yè)更為艱難，高位寬幅震蕩或成為相關(guān)品種運行特征，臨近年末政策面擾動仍將加大。
  投資方面，景川建議，多頭端考慮鋁、純堿、煤化工相關(guān)的PVC、甲醇、乙二醇等供應(yīng)受限和低庫存品種，以及能源相關(guān)品種；空頭端考慮金銀以及生豬、鉛、鐵礦石等高庫存和供應(yīng)過剩品種。

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