鋼材

  需求低迷，整體底部運行

  上周，調研247家鋼廠高爐開工率70.34%，環比上周下降1.24%，同比去年下降16.11%；高爐煉鐵產能利用率75.35%，環比下降0.38%，同比下降16.29%；鋼廠盈利率42.86%，環比下降6.93%，同比下降49.78%；日均鐵水產量201.98萬噸，環比下降1.02萬噸，同比下降41.95萬噸。據上周數據，螺紋鋼產量下降12.15萬噸至270.5萬噸，熱卷產量上升0.89萬噸至302.28萬噸；螺紋鋼總庫存下降34.52萬噸至753.71萬噸，熱卷總庫存下降0.93萬噸至332.94萬噸，五大品種總庫存下降41.65萬噸至1653.57萬噸；螺紋鋼表需下降3.47萬噸至305.02萬噸，熱卷表需下降3.55萬噸至303.21萬噸。

  上周成材以底部整理為主，周五午后出現較明顯反彈。市場傳聞銀行對部分地產企業開出融資白名單，從10月份房地產數據看仍然較差，這也是一段時間以來成材不斷下行的重要原因。

鐵礦石

  供需寬松預期不變鐵礦石偏弱運行

  近期港口庫存延續累積態勢，供應端整體維持中等偏高水平，需求端采暖季河北唐山限產如期執行，整體供需符合預期，鐵礦石價格重心下移主要原因來自海運費大幅下降導致的成本下降以及鋼材價格下挫帶來的估值重塑。短中期供給增加預期不變，需求端保持偏弱態勢，疊加部分鋼廠處于虧損平衡線附近以及冬季補庫預期較低，整體來看中短期鐵礦石供需趨于寬松預期不變，預計短期內盤面仍將維持偏弱震蕩格局，但鐵礦石絕對價格已經接近部分資源成本附近，建議做空同時賣出看跌期權。

　 供應方面，主流礦山整體發運保持中高水平，短期小幅回落，中期繼續回升仍有空間。(11月8日-11月14日)澳洲巴西鐵礦發運總量2155.9萬噸，環比減少293.5萬噸；澳洲發運量1547.4萬噸，環比減少270.1萬噸；其中澳洲發往中國的量1289.5萬噸，環比減少271.7萬噸；巴西發運量608.5萬噸，環比減少23.4萬噸。(11月8日-11月14日)中國45港到港總量2354.1萬噸，環比減少65.7萬噸；北方六港到港總量為1176.7萬噸，環比減少70.9萬噸。

　 需求方面，鐵礦石需求持續低位，粗鋼壓減政策嚴格執行，“2+26”城的采暖季限產要求產量同期下降30%，疊加采暖季因素，預期中短期均將維持偏弱趨勢。(11月19日)調研247家鋼廠高爐開工率70.34%，環比上周下降1.24%，同比去年下降16.11%；高爐煉鐵產能利用率75.35%，環比下降0.38%，同比下降16.29%；鋼廠盈利率42.86%，環比下降6.93%，同比下降49.78%；日均鐵水產量201.98萬噸，環比下降1.02萬噸，同比下降41.95萬噸。

　 庫存方面，需求受壓減政策影響持續偏弱，庫存近期加速累積，中期供給增加預期不變，受秋冬季限產趨嚴影響補庫驅動較弱，預期中短期供需仍將持續轉向寬松。(11月19日)統計全國45個港口進口鐵礦庫存為15106.19，環比增100.49；日均疏港量289.75增17.9。分量方面，澳礦7079.56降38.99，巴西礦5312.42增124.42，貿易礦8892.00增104.5，球團377.07降7.79，精粉1085.84降30.87，塊礦2339.21降16.46，粗粉11304.07增155.61；在港船舶數167條降11條。

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