近期，鐵礦石價格走強后進入窄幅調整階段，超特粉基差（-10左右）維持負數水平，PB粉基差（160左右）居于同期偏高位。從基本面來看，近期隨著長流程鋼廠逐漸復產，鋼廠儲備鐵礦石庫存的積極性較前期提高，供需關系有所改善，鐵礦石價格表現較為堅挺。品種價差方面，近期高中品礦價差、PB-超特粉價差持續走強，表現為鋼廠購買力增加，生產積極性轉強。

供應進入減量周期

  供應方面，據鋼聯數據，2021年12月27日—2022年1月2日，澳洲巴西19港鐵礦發運總量2795.9萬噸，環比增加41.5萬噸；澳洲發運量2121.7萬噸，環比增加165.6萬噸；其中澳洲發往中國的量1765.2萬噸，環比增加227.5萬噸；巴西發運量674.2萬噸，環比減少124.1萬噸。全球鐵礦石發運總量3466.5萬噸，環比增加0.7萬噸。12月27日—1月2日，中國47港到港總量為2600.6萬噸，環比增加464.9萬噸；45港到港總量為2497.2萬噸，環比增加399.8萬噸；北方六港到港總量為1285.5萬噸，環比增加185.2萬噸。部分主流礦山年末沖量發運基本結束，體現為國內到港量的增加也接近尾聲。后期進入澳巴雨季，發運有減量預期。

  庫存方面，據統計，全國45個港口進口鐵礦庫存為15605.10萬噸，環比下降20.55萬噸；日均疏港量為317.65萬噸，環比增加23.59萬噸。港口庫存仍處于同期高位，近期進入窄幅調整階段。從結構上看，分品種庫存仍居高位，球團庫存相對穩定。預計冬奧會前后港口庫存還是以小幅累庫為主。

下游需求提振

  需求方面，最新數據顯示，247家鋼廠高爐開工率為74.20%，環比上周增加3.19%，同比去年下降16.01%；高爐煉鐵產能利用率77.89%，環比增加2.10%，同比下降14.26%；鋼廠盈利率83.12%，環比下降3.03%，同比下降6.49%；日均鐵水產量208.52萬噸，環比增加5.51萬噸，同比下降36.76萬噸。長流程鋼廠復產逐步兌現，從日增鐵水產量來看，復產力度較好。此外，唐山發布自2022年1月10日12時起全市解除重污染天氣Ⅱ級應急響應的通知，階段性環保限產的利空影響減弱，鐵礦石需求繼續改善。事實上，從近期市場對環保限產趨嚴，以及唐山市部分鋼廠環保評級較前期提升來看，環保限產的影響已經邊際減弱。但考慮到2022年冬奧會的舉辦，不排除環保限產將有加嚴的情況。從鋼企利潤水平來看，近期表現為自高位回落，但仍處于偏高水平，具備購買高價原料的能力。

  鋼廠方面，據統計，全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量為11060.99萬噸，環比增加79.28萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為259.55萬噸，環比增加6.62萬噸，庫存消費比為42.62，環比減少0.8天。近期鋼廠庫存存量持續增加，庫銷比被動下降。冬儲窗口期打開，下游補庫積極性確有提高。需要注意的是，從當前情形來看，今年鋼廠對鐵礦石的冬儲晚于往年，并且由于粗鋼產量的壓減預期，鋼廠今年冬儲的量大概率不及去年。

  綜合來看，供應方面，外礦發貨存在季節性減量預期；需求方面，隨著鋼廠逐步復產，疊加冬儲窗口開啟，鐵礦石得到提振。短期來看，鋼廠利潤水平雖有所回落，但仍居高位，具備高價礦石的采購能力和采購興趣，進一步促進鐵礦石需求，使得鐵礦石維持偏強運行。中長期來看，2月份受春節因素影響，鐵礦石需求或承壓。

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