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焦煤短期偏弱震蕩 中長期依然看多

   2022-01-25 南華期貨270

螺紋:基差持續(xù)收斂,情緒略有轉(zhuǎn)弱

  昨上海螺紋報價4730元/噸穩(wěn)。高爐復(fù)產(chǎn)持續(xù)兌現(xiàn),但螺紋產(chǎn)量不增反減,目前一方面華北采暖季及冬奧會限產(chǎn)期間仍將嚴格,另一方面,高爐即期利潤近期有所回落,部分地區(qū)鋼廠生產(chǎn)積極性或有下滑,電爐利潤持續(xù)虧損,短流程開工低位下滑趨勢預(yù)計仍將延續(xù),短期在高爐復(fù)產(chǎn)空間逐漸縮小,電爐開工仍有下滑空間的背景下,螺紋產(chǎn)量或?qū)②呌诨芈洹=K端停止采購陸續(xù)放假,需求回落仍將趨于加速,淡季成交低迷,但市場對節(jié)后需求預(yù)期尚可,冬儲和下游補庫需求仍存,中期房住不炒下地產(chǎn)耗鋼需求下行趨勢雖不改,且12月地產(chǎn)各項指標仍舊偏差,但低位指標節(jié)后環(huán)比改善預(yù)期仍較強,房企融資政策和地方供地政策均有適度調(diào)整,隨著降準落地,貨幣增速環(huán)比回升,專項債額度發(fā)行和落地提速,貨幣釋放寬松信號,基建預(yù)期大幅升溫,政策維穩(wěn)預(yù)期仍在持續(xù)增強。綜合來看,高爐利潤收窄下復(fù)產(chǎn)或?qū)⒅饾u趨緩,電爐開工仍有下滑空間,螺紋產(chǎn)量短期或?qū)②呌诨芈洌昴┬枨笙禄兴铀伲唐谙鄬v史同期低產(chǎn)量、低庫存以及冬儲對建材價格仍有較強支撐,且隨著經(jīng)濟維穩(wěn)預(yù)期不斷強化,貨幣政策釋放寬松信號,財政政策趨于積極,節(jié)后需求環(huán)比改善預(yù)期增強,節(jié)前鋼價仍以區(qū)間偏強震蕩為主,隨著基差明顯收窄,區(qū)間上沿適當止盈,逢回調(diào)買入。

熱卷:節(jié)前回調(diào)空間有限

  昨上海熱卷報4940元/噸降10元。鐵水產(chǎn)量近幾周顯著回升,熱卷產(chǎn)量回升趨勢繼續(xù)保持,但回升幅度有所放緩,目前華北采暖季和冬奧會期間限產(chǎn)仍將嚴格,短期熱卷產(chǎn)量雖有趨勢回升,但預(yù)計高爐利潤持續(xù)收窄下,春節(jié)前后升高勢將有所趨緩,熱卷產(chǎn)量回升空間有限。制造業(yè)需求仍處低位,在年末下游補庫以及地產(chǎn)后端投資改善預(yù)期下熱卷需求韌性較強,庫存小幅累積,中期需求預(yù)期持續(xù)改善,政策維穩(wěn)愈加明顯,12月份制造業(yè)PMI為50.3,比上月上升0.2個百分點,制造業(yè)景氣水平繼續(xù)回升,新訂單指數(shù)為49.7,比上月上升0.3個百分點,表明制造業(yè)市場需求繼續(xù)改善。綜合來看,華北采暖季以及冬奧會限產(chǎn)預(yù)期持續(xù)影響,高爐復(fù)產(chǎn)在春節(jié)前后預(yù)期將逐漸減少,熱卷產(chǎn)量繼續(xù)回升空間有限,需求低位波動韌性較強,冬儲需求有較強支撐,淡季庫存小幅累積,中期需求預(yù)期隨著政策維穩(wěn),貨幣政策釋放寬松信號,財政政策趨于積極,地產(chǎn)交付亦有改善預(yù)期,節(jié)前鋼價或仍以區(qū)間偏強震蕩為主,但隨著基差快速收窄,區(qū)間上沿適當止盈,逢回調(diào)買入。

鐵礦:疏港仍舊偏高

  昨青島PB粉價格報855元/濕噸降15元,超特粉報547元/濕噸降13元。發(fā)運短期小幅回升,基本處于歷史同期中性水平,19港到港小幅回落,一季度總體處于礦山生產(chǎn)發(fā)運偏低水平,發(fā)運和到港將逐漸趨于回落。鋼廠復(fù)產(chǎn)繼續(xù)兌現(xiàn),鐵水產(chǎn)量連續(xù)4周回升,鋼廠鐵礦庫存繼續(xù)累積,且從歷史情況來看,庫存仍有回升空間,港口疏港量仍處于相對高位,但目前隨著鋼廠現(xiàn)貨利潤的持續(xù)壓縮,鋼廠鐵水產(chǎn)量增勢或?qū)⒅饾u趨緩,原料上行空間將受到明顯壓制。總體來看,終端需求在穩(wěn)增長政策下預(yù)期好轉(zhuǎn),正反饋下原料價格偏強運行,但隨著近期鋼廠利潤縮窄,鋼廠復(fù)產(chǎn)和補庫或?qū)⒎啪彛?yīng)端暫無顯著性矛盾的情況下鐵礦石上行驅(qū)動將有所減弱,節(jié)前或?qū)⑵珡娬鹗帪橹鳎瑓^(qū)間上沿適當止盈,逢回調(diào)買入。

焦煤:短期偏弱震蕩,中長期依然看多

  前期利好逐漸兌現(xiàn)完畢,臨近春節(jié),下游補庫逐漸完成,補庫邏輯逐漸走弱;另一方面,多數(shù)煤礦開始放假,焦煤產(chǎn)量有所減少。整體來看焦煤呈現(xiàn)供需兩弱格局,短期難以再向上突破。預(yù)計春節(jié)前維持震蕩偏弱走勢。中長期來看,焦煤供給的增長依然十分有限,同時也要關(guān)注鐵水產(chǎn)量和高爐開工率的變化。節(jié)后如果下游啟動,預(yù)計焦煤依然有上行動力。除此外節(jié)后要重點關(guān)注蒙煤通關(guān)情況。

炭:現(xiàn)貨交易清淡,供需兩弱

  日照港準一級報3210元/噸,一級報3310元/噸。焦炭偏弱運行,現(xiàn)貨方面,第四輪提漲落空,本輪提漲告一段落。焦炭近來持續(xù)下跌,主要是①現(xiàn)貨提漲落空,市場情緒轉(zhuǎn)弱;②下游補庫結(jié)束,補庫驅(qū)動減弱;③冬奧會在即,限產(chǎn)預(yù)期加強,需求有減量預(yù)期。整體來看焦炭短期偏空震蕩。節(jié)后要關(guān)注冬奧會的政策和鐵水產(chǎn)量的變化。中期關(guān)注4.3米焦爐去產(chǎn)能的節(jié)奏。


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