缺乏利好驅(qū)動(dòng)力

  目前來(lái)看，一方面，鋼廠利潤(rùn)處于低位，成材終端需求不佳，后市鐵礦石繼續(xù)上漲缺乏內(nèi)生驅(qū)動(dòng)力；另一方面，生鐵產(chǎn)量處于高位，下半年鐵水需求水平整體偏低。綜合來(lái)看，鐵礦石回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)逐步增加。

  3月以來(lái)，鐵礦石2209合約自低點(diǎn)638元/噸振蕩上行，6月6日來(lái)到最高點(diǎn)948元/噸。目前鐵礦石高位持穩(wěn)，究其原因在于，一方面，今年供應(yīng)短缺和生鐵產(chǎn)量持續(xù)回升；另一方面，鐵礦石需求較好，庫(kù)存去化順暢，現(xiàn)貨價(jià)格不斷上漲。但需要注意的是，目前鋼廠利潤(rùn)處于低位，成材終端需求不佳，后市鐵礦石繼續(xù)上漲缺乏內(nèi)生驅(qū)動(dòng)力。筆者認(rèn)為，鐵礦石價(jià)格或已見(jiàn)頂，后市面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

供應(yīng)逐步回升

  數(shù)據(jù)顯示，今年2月、3月、4月鐵礦石進(jìn)口量分別同比下降10%、14%和13%，5月鐵礦石進(jìn)口量為9258萬(wàn)噸，同比增加4%，環(huán)比增加7.6%。四大礦山方面，F(xiàn)MG提高了其2022財(cái)年的發(fā)運(yùn)目標(biāo)，其2023財(cái)年的目標(biāo)預(yù)計(jì)將略微增加。非主流方面，雖然烏克蘭由于沖突升級(jí)導(dǎo)致其鐵礦石海運(yùn)發(fā)運(yùn)出現(xiàn)缺口，但其每個(gè)月約140萬(wàn)噸的影響量相對(duì)較小。國(guó)產(chǎn)礦端方面，今年以來(lái)，產(chǎn)能利用率一直處于回升趨勢(shì)中，且后續(xù)仍有增長(zhǎng)空間。

  需求方面，目前生鐵產(chǎn)量處于高位。由于全年仍舊需要平控甚至壓減粗鋼產(chǎn)量，目前的高鐵水持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，下半年控制產(chǎn)量的壓力越大。如果平控，則全年日均鐵水產(chǎn)量為229萬(wàn)噸/天；如果壓減1500萬(wàn)噸粗鋼，則全年日均鐵水產(chǎn)量約226萬(wàn)噸。今年前5個(gè)月的日均鐵水產(chǎn)量約225萬(wàn)噸，下半年的鐵水需求相比目前水平偏低。

內(nèi)外價(jià)差已至高位

  今年4月初，國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格處于高點(diǎn)時(shí)，新加坡交易所鐵礦石掉期的價(jià)格是163.75美元/噸，6月初的價(jià)格是133.36美元/噸，下跌30美元/噸。而2209合約4月初的高點(diǎn)為944.5元/噸，當(dāng)前的價(jià)格高點(diǎn)已經(jīng)超過(guò)4月初時(shí)的價(jià)格。內(nèi)外盤(pán)比價(jià)從4月初的5.7升高到當(dāng)前的6.7，排除匯率變動(dòng)約5%的影響后，內(nèi)外價(jià)差從5.7增加到6.4，內(nèi)外盤(pán)比價(jià)增幅較大。長(zhǎng)期來(lái)看，一方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表的進(jìn)行，以美元計(jì)價(jià)的鐵礦石價(jià)格仍有繼續(xù)下行空間；另一方面，當(dāng)前運(yùn)費(fèi)處于較高位置，如果運(yùn)費(fèi)回落到往年正常水平，也會(huì)帶動(dòng)價(jià)格繼續(xù)回落。

  從進(jìn)口量值來(lái)看，去年鐵礦石進(jìn)口額占全國(guó)GDP的0.7%。今年是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要年份，在國(guó)家保供穩(wěn)價(jià)的大背景下，鐵礦石將繼續(xù)面臨調(diào)控壓力。

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