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多國利率政策調(diào)整對市場影響幾何

   2023-02-01 經(jīng)濟日報183

本周,美聯(lián)儲、歐洲央行、英國央行、澳洲聯(lián)儲等將相繼公布利率政策決議,市場高度關(guān)注。作為2023年首個央行超級周,美聯(lián)儲、歐洲央行等未來政策走向,對我國股市和匯市將產(chǎn)生哪些影響?

從歐美主要經(jīng)濟體通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)看,歐美主要央行面臨的主要矛盾仍是高通脹。本周美聯(lián)儲等央行貨幣政策有望繼續(xù)收緊,但各國央行政策略有分化。

一般來說,美聯(lián)儲等海外央行貨幣政策變化主要通過跨境資本流動、匯率及市場情緒等因素影響我國市場。從以往經(jīng)驗看,由于美聯(lián)儲加息周期,導致部分新興經(jīng)濟體資本外流,本幣貶值,一些新興經(jīng)濟體央行或?qū)⒈黄雀S收緊政策,并對實體經(jīng)濟構(gòu)成壓力等。

從我國經(jīng)濟內(nèi)外環(huán)境看,本周海外央行超級周對我國股市和匯市情緒可能構(gòu)成一定擾動,但整體影響有限。

從股市方面看,海外央行超級周對A股市場的影響更多是情緒擾動。當前,從國內(nèi)經(jīng)濟基本面、相關(guān)政策、A股估值看,市場風險偏好回暖,股市向上的趨勢基本確定。

具體來看,國內(nèi)經(jīng)濟與市場前景偏樂觀,主要是國內(nèi)持續(xù)優(yōu)化防疫措施,疫情對經(jīng)濟活動干擾減弱,此前受抑制的需求逐步釋放。疊加一攬子紓困、穩(wěn)增長政策措施落地見效,經(jīng)濟復蘇、企業(yè)盈利改善。與歐美國家面臨的高通脹不同,當前,我國物價總體溫和可控,貨幣政策以我為主,同時,經(jīng)濟增速運行在潛在增速下方,經(jīng)濟復蘇仍需要財政政策和貨幣政策的大力支持,市場流動性有望保持合理充裕。此外,我國股市估值整體偏低,國內(nèi)市場風險偏好逐步回暖,外資也普遍看好中國股市前景。

但是,不排除海外市場波動對我國市場短期情緒構(gòu)成一定擾動。從中長期看,我國持續(xù)深化改革開放,加快構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局,經(jīng)濟長期向好基本面未變,有望吸引全球資本持續(xù)流入。

從匯率市場方面看,盡管市場擔憂本周美聯(lián)儲言辭鷹派超預期,但歐洲央行繼續(xù)激進加息可能限制美元走強,預計美元走勢將呈反復態(tài)勢,對人民幣匯率影響有限。

當前,人民幣面臨內(nèi)外環(huán)境相對有利,預計雙向波動更加常態(tài)化。具體來看,國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇,市場風險偏好回暖帶動資金趨勢流入,外貿(mào)保持韌性,國際收支基本平衡,加之人民幣彈性顯著增強,在國際收支中發(fā)揮了穩(wěn)定器的作用。另外,美聯(lián)儲加息周期接近尾聲,歐洲等央行激進加息政策等制約了美元上行空間,人民幣對美元貶值壓力減弱。

但需要關(guān)注的是,美聯(lián)儲仍在收緊貨幣政策,同時,由于地緣沖突、能源和食品危機等,歐洲經(jīng)濟面臨衰退風險更大,并且當前美國政策利率仍高于歐洲利率,這些都對美元繼續(xù)構(gòu)成一定支撐。綜合來看,人民幣有望繼續(xù)在均衡水平附近運行。


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