地產政策再傳利好配合上現貨成交的大幅回暖，“金三銀四”將至，黑色系商品看漲情緒進一步升溫。自20日夜盤，國內黑色系主要商品——鋼材、焦煤焦炭、鐵礦石便集體走高，尤其是螺紋鋼期價自1月末以來再度站到4200元/噸上方。

目前對于整個黑色系商品而言，鋼材現實的需求表現成為產業鏈的“風向標”。市場觀點認為，在需求強預期暫無法被證偽的背景下，偏強震蕩鋼價仍將托住產業鏈整體的多頭氛圍。

地產政策再傳利多成交回暖、庫存拐點或至

自去年四季度以來，地產支持政策就不斷出臺。20日晚證監會宣布“日前啟動不動產私募投資基金試點工作，進一步滿足不動產領域合理融資需求”的消息則為市場帶來新的提振。證監會指出，不動產私募投資基金的投資范圍包括特定居住用房（包括存量商品住宅、保障性住房、市場化租賃住房）、商業經營用房、基礎設施項目等。

地產支持政策加強，進一步提振了相關板塊的市場信心。21日港股開盤后，內房股表現活躍，祥生控股集團漲近6%，正榮地產、旭輝控股集團漲近3%。在商品市場上，作為與地產行業緊密度最高的黑色系商品，炒作逾五個月的“強預期”也再添新支撐。20日夜盤，螺紋鋼期價便跳空高開，一舉收復4200元/噸關口；鐵礦石也順勢突破了900元/噸，并在21日早盤刷新了逾八個月。

在政策利好不斷強化“強預期”的同時，此前困擾國內鋼市的“弱現實”也開始轉變。最直接的證據就是國內鋼材成交顯著好轉。

2月20日，國內建材成交量為20.01萬噸，較前一交易日放量超5萬噸，市場交投氛圍積極，終端和投機均有拿貨，部分市場有惜售。梳理發現，近兩周，國內鋼材成交總體呈現趨增的態勢。根據Mysteel的數據匯總，上周國內建材日均成交量達到14.39萬噸，相較上上周的8.72萬噸增加近6萬噸。

成交好轉也增加了進一步增強了鋼材庫存止升轉降的可能性。節后以來，國內鋼材庫存雖連續增加，但增幅逐周放緩，機構普遍預計本周的庫存數據將顯示國內鋼材庫存迎來拐點。

本周第一份機構庫存——鋼銀電商的數據就顯示，截至2月20日的一周，國內39個城市、共計147個倉庫的鋼鐵總庫存量為1265.67萬噸，環比減少3.78萬噸，降幅0.30%，其中建材增庫8.18萬噸，熱卷減庫10.50萬噸。

鋼廠低利潤背景下，產量釋放偏慢，而需求恢復速度好于預期，庫存拐點即將到來，產業驅動偏強。

全國工程復工率及勞務到位率大幅提升，終端需求得到較快恢復。截至2月16日當周螺紋累庫幅度已大幅放緩，總庫存較去年農歷同期低21.24萬噸，或將轉入去庫周期。

成本支撐助力終端需求進入驗證階段

強預期帶來的利多不僅直接推漲了鋼價，也帶動上游原燃料價格大幅走高。加上巴西降雨、外礦發運季節性回落等礦石自身的利多因素，成本端走強也“助漲”了鋼市多頭氛圍。

高盛集團在最新的報告中稱，預計今年二季度鐵礦石市場將出現3500萬噸的缺口，預計鐵礦石價格將升至每噸150美元。

“隨著原料行情上漲，下游需求陸續好轉，市場情緒面逐步緩和，板卷價格重心上移。總體而言，市場交投氣氛相對偏強，社會庫存得到釋放，宏觀利好政策不斷，鋼市信心持續修復。”分析師表示。

不過，鋼市終端需求的復蘇前景究竟如何，這仍待時間的檢驗。對“強預期”成色的檢驗也成為當下鋼價最大的不確定性。

需值得注意的是，需求強度仍有待旺季驗證，且鋼廠利潤回升后，低基差面臨套保壓力。

上周鋼聯和百年建筑網的調研數據均顯示下游的開復工率較春節后兩周有了明顯回升，需求啟動情況正在印證預期，導致板塊整體走強。由于需求的證偽周期較長,目前的價格已包含了偏暖預期，未來須持續關注真實需求變化。

隨著建材消費季節性回歸和地產板塊的拉升，出現疫情后經濟復蘇跡象，另外考慮到目前鋼廠仍處于利潤微薄階段，鋼材供應不會出現大幅增產局面。“目前需關注未來幾周鋼材消費回升的幅度，預計短期鋼價仍維持震蕩偏強走勢。”

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